华尔街到陆家嘴精选丨人形机器人火爆催生视觉数据资源争夺；小摩建议做空美元太草率？

① 非农数据不及预期 鲍威尔：美国经济形势良好 不急于降息

美国2月非农就业人口增加15.1万人，低于预期的16万人，2月失业率为4.1%，高于预期，为2024年11月以来新高。美联储主席鲍威尔上周五讲话称，美国经济形势良好，就业市场稳健，但面临不确定性。他强调美联储应保持谨慎，耐心等待形势更清晰，目前无需调整利率。鲍威尔提到，特朗普政策变化和贸易政策不确定性加剧了经济波动，美联储正评估其影响。若经济稳健且通胀未回落至2%目标，利率将维持不变；若就业市场走弱或通胀下降，将考虑降息。2月非农就业数据低于预期，失业率上升，但鲍威尔认为政府数据是经济状况的“黄金标准”，劳动力市场仍稳健。他还提到关税政策对通胀的影响需进一步确认，呼吁加大对政府数据投资，并推动巴塞尔协议III落地。

评论员许戈：2月美国非农数据不及市场预期，失业率回升到4.1。数据公布以后，市场预计今年美联储降息幅度升至75个基点，美股下跌，鲍威尔在盘中的讲话，令美股止跌。鲍威尔表示，目前美国经济运营良好，美联储暂无急于降息的必要，不过特朗普政策变化带来的不确定性仍偏高。另外，受某些因素影响，美国生产力可能有一次性的爆发，可能需要上修美国经济增长预期，这令市场兴奋，缓解了因为经济数据不佳而引发的悲观情绪。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：美国非农数据不及预期打开美联储未来降息空间，将有利于我国的货币政策持续适度宽松。

② 特朗普新政 或导致美股熊三年？

高盛宏观交易员Paolo Schiavone警告称，当前市场最大的风险并非金融危机，而是一个缓慢的下跌，美股或出现三年熊市，且没有明确的重置时刻。虽然短期内可能会出现缓解性反弹，但如果没有基本面催化剂，反弹将缺乏可持续性。技术面崩溃和对冲基金被迫平仓使得价格走势难以预测，增加了波动性风险。他建议投资者谨慎交易，关注波动性，并优先考虑资本轮动主题，而不是广泛的股票敞口。策略包括：做多德国中型股；做空债券替代品；做多欧元利率波动率；做空罗素2000/做多纳斯达克；做多黄金，做空美元指数。

评论员许戈：高盛认为，美股可能会重蹈2001-2003年的覆辙，即经济动能消退，股市疲弱反弹，多次出现虚假底部，并不断创下新低。2001-2003年是科网股泡沫破灭。而目前的两大主要问题，内部在于消费信心下降，消费支出减少，全球资本撤离美国；外部在于地缘政治冲突，欧洲发展。表面看挺象，但个人觉得两者不同在于：美国目前GDP处于高增长，去年美国GDP达2.8%，美股目前的跌幅最高只有10%，这一轮人工智能与2000年科网股泡沫有本质不同，目前AI已经进入了应用，而且在七巨头财报中已经可见AI对业绩的提高。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：美国当前的经济压力可能是去年四季度利率走高所导致，后期关注减税政策的落地。

③ 美国货币基金规模上周突破7万亿

据投资公司协会（ICI）数据，美国货币市场基金总规模在上周三突破7.03万亿美元，单周流入资金超510亿美元。这一现象主要源于投资者为躲避特朗普关税政策引发的华尔街动荡，纷纷涌入低风险资产。货币市场基金因投资于短期政府债务，具有稳定收益和高流动性，成为投资者的避险首选。ICI首席经济学家Shelly Antoniewicz指出，资金流入是市场波动性飙升的反应，且在短期利率处于高位的情况下，货币基金的吸引力进一步增强。此外，巴菲特旗下伯克希尔公司也在去年底囤积了3342亿美元现金及等价物，连续九个季度成为股票净卖家。

评论员许戈：去年巴菲特开始抛出大量股票，包括最重仓的苹果、持有现金及等价物，今年这个趋势没有改变。上周美国货币基金规模创新高，其背后的逻辑：首先是巴菲特的影响；其次是特朗普新政不确定性，以及美股的下跌，令投资者离场观望；最后也是因为DeepSeek的崛起让华尔街考虑“七巨头”是否会减少资本开支。货基的创纪录，其实表明这个市场处于谨慎观望的情绪中。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：高利率可能是货币市场规模扩大的原因。

④ 大摩：人形机器人火爆 视觉数据成必争取资源

摩根士丹利近日于旧金山举办的TMT大会，大摩分析师指出，人形机器人正演变为“主流投资热点”，投资者兴趣呈指数级增长。特斯拉的人形机器人项目备受期待，预计今年底首次量产。此外，大规模视频数据的获取将成为AI训练的关键，无论是自动驾驶汽车、无人机、人形机器人，还是自主武器系统，视觉数据都是训练端到端视觉语言驱动模型的必备资源。英国自动驾驶初创公司Wayve的CEO强调，获取大规模居家场景视频数据是“金矿”。未来，更多企业将推出“数据探测器”收集高清物理场景数据，但这一领域可能引发数据隐私和伦理问题。

评论员许戈：今年是人形机器人的发展元年，人形机器人正成为主流投资热点，且大规模视频数据将是另外一个风口。因为居家场景视频数据是人形机器人进入现实的前提，是人形机器人训练的必要素材。由于人形机器人的应用场景远大于车型机器人和无人机，因此各巨头纷纷抢占这一赛道的领先权。从逻辑上看，谁能掌握更多的居家场景视频数据，谁就能获得人形机器人的市场。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：人形机器人爆发时间点或有提前，投资者可积极关注。

⑤ 摩根大通一年来首次建议做空美元

摩根大通策略师建议投资者在“德国财政出现分水岭时刻”及“美国例外”现象持续遭侵蚀的情况下做空美元。他们指出，上周外汇市场格局发生更迭，投资组合格局也随之改变，平掉多头后，建议直接做空美元。具体交易包括：做空美元指数，买入欧元和瑞典克朗兑美元的50：50篮子，买入澳元和挪威克朗兑美元的50：50篮子。策略师认为，德国财政政策急转弯改变了形势，欧洲经济增长有望赶上美国，这是他们一年多来首次决定性战略性做空美元。

评论员许戈：个人认为“看空美元”目前为时过早，特朗普关税政策或令一些国际巨头来美国建厂，资金回涌美国，可能给美元带来支持，德国财政巨大的投资目前还只是一个建议阶段，梦想照进现实并不容易，德国已经两年经济衰退，资金来源仍然是个问题。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：当前美国经济呈现出复杂且面临多重挑战的现状，中国经济则呈现出稳中向好的态势，这将有利于推动指数重心上移。

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